华尔街衡量市场恐慌程度的关键指标——芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）周五跌至14.2，创下2026年迄今最低水平。与此同时，标普500等主要股指接近或创下历史新高。分析师警告，低波动、高估值与未解的地缘政治风险正同时出现，市场可能正进入传统上波动加剧的8月中旬至10月中旬窗口国内大的证券公司，不宜过于乐观。
VIX低位与市场现状
VIX通过标普500期权价格衡量未来30天预期波动率。数值越低，市场越显平静。今年以来标普500累计上涨约16%，其他主要指数也接近或刷新纪录，推动VIX持续回落。
BTIG首席市场技术分析师Jonathan Krinsky指出，当前市场正以历史新高和年度波动率低点进入“历史上更容易出现下行波动”的时段，尤其是中期选举年份。他提醒，自1990年以来，每个中期选举年的等权标普500指数，从8月18日平均峰值到10月中旬，至少会出现7%的回调。
此外，今年至今尚未出现单日80%下行成交量日（典型年份平均有21次，最少也有5次），而长期美债收益率仍接近周期高位，与近期偏鸽派的通胀与就业数据形成反差。
潜在风险：地缘与消费压力并存
尽管波动率回落显著，跨资产与地缘政治风险并未消退。中东冲突持续、霍尔木兹海峡紧张局面仍在，两周隐含波动率已回落至接近伊朗战争前的水平（约13.5%）。
IG首席技术分析师Axel Rudolph指出，连续12周的股票基金净流入与VIX低位并存，但中东局势与海峡通行受阻未见明显缓解。7月零售销售意外环比下降0.6%，显示美国消费者开始感受到压力。长期美债收益率所反映的图景，与近期股市上涨所暗示的乐观情绪并不一致。
市场解读：低波动或难持久
分析师普遍认为，当前平静可能掩盖了潜在脆弱性。历史规律显示，中期选举年的夏末秋初往往波动加大；叠加地缘风险与消费疲软信号，任何负面消息都可能引发更大幅度的调整。
Krinsky建议，此时是降低风险敞口或对冲股票敞口的有利时机。Rudolph则提醒，连续三周上涨固然亮眼，但在波动率极低且风险仍在累积的背景下，投资者可能低估了这轮上涨对“新一轮坏消息”的敏感度。
市场情绪的快速切换，往往发生在“看起来最平静”的时候。
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责任编辑：龙运翔 国内大的证券公司
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